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Chesapeake Energy hat sein eigenes Grab gebohrt

Chesapeake-Energie (OTC: CHKA.Q)ist angeblich auf dem kurz vor dem bankrott . Während der jüngste Einbruch der Rohstoffpreise als Schuldiger nach unten gehen könnte, gehen die Probleme des Unternehmens viel tiefer.

Das größte Problem ist, dass das Management-Team des Unternehmens in den letzten Jahren eine Reihe von Fehltritten gemacht hat, die die Sache noch viel schlimmer gemacht haben. Hier ist ein Rückblick auf einige ihrer kopfkratzenden Bewegungen, die zu seinem bevorstehenden Untergang beigetragen haben.

Veruntreuung eines Gewinns von 5 Milliarden US-Dollar

Ende 2014 machte Chesapeake Energy einen scheinbar brillanten Schachzug. Das Unternehmen entlud einige seiner Marcellus- und Utica-Schiefer-Assets nach Südwestliche Energie für rund 5 Milliarden Dollar in bar. Dieser Schritt trug dazu bei, seine Finanzposition während eines tiefen Ölpreisrückgangs zu stärken.





Eine Bohrinsel bei Sonnenuntergang.

Bildquelle: Getty Images.

Zum Zeitpunkt des Deals hatte Chesapeake rund 11,5 Milliarden US-Dollar an ausstehenden Schulden. Anstatt jedoch seinen gesamten finanziellen Gewinn für den Schuldenabbau einzusetzen, nutzte Chesapeake das meiste davon für andere Dinge. Einer der großen Fehler bestand darin, 1 Milliarde Dollar davon für den Rückkauf von Aktien bereitzustellen. Während der Umzug zunächst eine beträchtliche Anzahl von Aktien einzog, hat Chesapeake die Anleger über den Umtausch von Schulden und eine Akquisition erheblich verwässert:



CHK-Diagramm

CHK Daten von YCharts.

Die anschließende Vernichtung durch die Verwässerung und andere Faktoren verbrannten die 1 Milliarde US-Dollar, die das Unternehmen für den Rückkauf seiner Aktien verwendete.



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Bohren, Baby, Bohren, aber nichts zu zeigen

Chesapeake verwendete auch einen Teil der Barerlöse, um die Lücke zwischen Cashflow und Investitionsausgaben zu decken, um neue Bohrlöcher zu entwickeln, damit die Produktion gesteigert werden konnte. Diese Strategie, Vermögenswerte zu verkaufen, um Liquiditätsengpässe zu decken, würde in den nächsten Jahren fortgesetzt. Aus diesem Grund hat sich die Verschuldung trotz des Southwestern-Deals sowie mehrerer späterer Vermögensverkäufe (einschließlich den Rest seiner Utica-Schiefer-Assets für 2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2018 abladen ):

CHK Cash from Operations (jährlich) Chart

CHK Cash from Operations (jährlich) Daten von YCharts.

Leider haben all diese neuen Bohrlöcher weder die Produktion des Unternehmens noch seine Gewinne gesteigert. Im ersten Quartal 2015 produzierte Chesapeake beispielsweise durchschnittlich 686.000 Barrel Öläquivalent pro Tag (BOE). Es verkaufte diese Produktion für durchschnittlich 22 US-Dollar pro BOE und erwirtschaftete 928 Millionen US-Dollar bereinigtes Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen ( EBITDA ).

Bis zum vierten Quartal 2019 ging die Produktion auf durchschnittlich 477.000 BOE/D zurück. Während sich der realisierte Verkaufspreis von Chesapeake in diesem Quartal auf 26,57 US-Dollar pro BOE verbesserte, ging das bereinigte EBITDA auf 561 Millionen US-Dollar zurück. Daher kamen die Milliarden, die das Unternehmen für das Bohren weiterer Bohrlöcher ausgegeben hatte, den Anlegern nicht im Geringsten zugute.

Eine kühne Wette, die nach hinten losging

Ein weiterer katastrophaler Schritt des Managementteams von Chesapeake war der Kauf von WildHorse Resource Development, der Anfang 2019 abgeschlossen wurde. Der Kaufpreis von rund 4 Milliarden US-Dollar beinhaltete die Übernahme der Schulden von WildHorse sowie eine Barkomponente. Infolgedessen fügte der Deal der Bilanz von Chesapeake Energy Schulden in Höhe von 1,375 Milliarden US-Dollar hinzu, was zum Anstieg der Gesamtverschuldung von 8,168 Milliarden US-Dollar Ende 2018 auf 9,78 Milliarden US-Dollar am Ende des ersten Quartals 2019 beitrug.

Während das Unternehmen seither einen Teil dieser Schulden abgebaut hat, belaufen sich die ausstehenden Gesamtschulden derzeit auf etwa 9 Milliarden US-Dollar. Positiv ist zu vermerken, dass es nur 420 Mio. Leider verfügt sie über begrenzte finanzielle Mittel, um diesen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen.

Am Ende des ersten Quartals verfügte das Unternehmen nur über 82 Millionen US-Dollar an Barmitteln, nachdem der operative Cashflow um 100 Millionen US-Dollar für das Bohren weiterer Bohrlöcher übertroffen wurde. Das Unternehmen hatte gehofft, genügend Barmittel aufzubringen, um die bevorstehenden Fälligkeiten der Schulden bis zum Verkauf von Vermögenswerten in Höhe von 300 bis 500 Millionen US-Dollar in diesem Jahr . Diese Strategie ging jedoch aus dem Fenster, als die Ölpreise zusammenbrachen und die Vermögenswerte mit sich nahmen.

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Im Nachhinein betrachtet, hätte das Unternehmen, wenn es nicht fast 1,4 Milliarden US-Dollar Schulden aufgenommen hätte, um WildHorse zu kaufen oder weiterhin mehr Cashflow für das Bohren von mehr Bohrlöchern auszugeben, möglicherweise nicht auf weitere Verkäufe von Vermögenswerten angewiesen, um die bevorstehenden Fälligkeiten der Schulden zu decken.

Eine Litanei von Fehltritten

Während zwei verheerende Ölpreiseinbrüche die Chesapeake Energy tödlich verletzt haben, Öl Firma hat auch mehrere selbst zugefügte Wunden. Diese Fehltritte führten dazu, dass sich die Schulden des Unternehmens in den letzten Jahren trotz des Verkaufs eines erheblichen Teils von Vermögenswerten kaum bewegten. Aus diesem Grund ist Chesapeake nur dann selbst schuld, wenn es am Ende Insolvenz anmeldet.



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